股权众筹无疑已成为当今社会上最热话题之一，随着两会提出“开展股权众筹融资试点”方案，股权众筹正式被国务院写入了政府工作报告，股权众筹行业受到前所未有的关注。对于目前火热的众筹局面，我有一些冷思考。

　　黑马说：在去年上线权益类众筹平台后，京东最近又高调宣布进入股权众筹，采用的是“主投+跟投”模式。另外，据可靠消息，苏宁也正在积极地上线众筹平台，阿里巴巴表示在筹备中。

　　股权众筹无疑已成为当今社会上最热话题之一，随着两会提出“开展股权众筹融资试点”方案，微信号report88股权众筹正式被国务院写入了政府工作报告，股权众筹行业受到前所未有的关注。对于目前火热的众筹局面，我有一些冷思考。

　　巨头的进入将提高行业门槛

　　股权众筹行业主要分为两类：

　　第一类为老牌投融资服务平台转型，如国富源上线的“众投邦”、创业津梁创办的“云筹”等;这一类平台由老牌投融资服务平台转型而来，在投融资服务领域具有创业者和投资人基础，经验老练且善于吸收创新的思维理念不断融合;

　　第二类为纯粹的新进入平台，如大家投、原始会、天使客等。虽然行业积累较少，但也各有所创新的地方。

　　但随着巨头的进入，众筹行业的情况变化会更复杂。最近京东高调进入股权众筹领域，对整个行业来说，这是件有利有弊的事情。

　　好处是京东等巨头的进入将会对行业产生利好，京东通过巨大的品牌影响力，让更多的人知道并参与到股权众筹领域，起到教育市场的作用，在某种程度上还可以拉抬某些平台的估值。

　　从另外一方面来看，不好的在于，行业的门槛提高了，新办平台参与的机会越来越小。对于发展较好的平台也有一定的压力，毕竟京东的品牌、平台效应、财力、引流能力都不是一般的创业者或者小平台可以比的。

　　但是，从目前的局势来看，行业洗牌的时间还没有到来，现在股权众筹行业处在行业的爆发期，但并没有完全发展壮大起来，也没有出现行业巨头。而且京东并不具备很强的金融优势，股权众筹的投后管理和退出机制上还需要进步观察。

　　目前股权众筹模式存在的6大问题

　　股权众筹虽表面风光无限，社会关注度很高，但股权众筹背后的风险与形势的严峻，真实情况却不容乐观，还有很多问题至今仍未解决：

　　投资人回报：如何帮投资人赚钱，这是目前整个股权众筹行业根本性的问题，股权众筹平台仅仅只是帮投资人完成投资是不够的，因为投资人的诉求并不是完成投资， 而是投资后的回报赚钱，股权众筹平台只有帮助投资人挣钱才有价值。目前整个股权众筹行业，还没有一个平台真正解决了这个问题。

　　众筹的对象：天使投资是一个高风险的投资行为，并不是一个大众事业。传统的天使投资主要是由非常专业的天使投资人在投，还有一部分财务自由的人士在投，这类 人群比较小众;而股权众筹是把天使投资公众化，以实现大众支持创业、万众支持创新。那就会面对一个始终绕不开的问题，如何把一个专业度要求很高的高风险事 业转变成为一个大众可参与的低门槛公众事业。

　　众筹退出机制：股权众筹要帮助投资人挣钱有个前提，就是投资人要有退出机制，只有成功退出后你的投资才能转化为实际收益。但是目前股权众筹行业缺乏比较好的退出机制，股权众筹行业目前实现项目成功退出的平台屈指可数。

　　投资人的稳态收益：天使投资可以用一句话来形容，“十网就有九网空，一网补回九网丰”，投资人实现获益的方式往往是因为投的项目多，有所对冲，总体收益不 错，甚至还有些靠运气、靠赌博。赌博的方式肯定是不可持续的，大众投资也不可能每个人都投一大批项目，股权众筹平台如何将赌博式的投资行为转化为投资人能 获得的稳态收益，是股权众筹平台实现可持续发展的一个考验。

　　股权众筹的风险定价：股权众筹作为一个金融业态，并未形成一套比较成熟的风险定价机制，无法对创业项目的创始人的信用进行评估。股权众筹的风险定价机制不形成，可以说股权众筹都还没有到规模化经营的临界点。

　　实现筹人、筹智、筹资源：股权众筹的功能之一就是帮助创业者实现筹人、筹智、筹资源，但如何实现这些功能，如何把这个口号落实到行动当中，却是一个很大的难题，目前基本上没有哪家平台真正实现这个功能。

　　总的来说，虽然股权众筹行业很热，政府也曾多次发布相关政策，鼓励和规范股权众筹行业发展，但行业目前其实还没有形成比较成熟的商业模式，没有形成完整的商业闭环，不具备规模化经营的条件，这是在整个狂欢的局面之下需要认真思考并解决的核心问题。

　　一般情况下，股权众筹平台的工作重心在筹前，平台的核心竞争力体现在评估、筛选出好项目的能力;对于融资项目方而言，筹中最重要，因为创业者可以拿到钱，事 业能因此上一个新的台阶;但是对于投资人而言，最重要的是在筹后。对于云筹而言，打造的是一个股权众筹服务平台，投资人的关注就是平台的关注，投资人的需 求是需要全力以赴去做的事，因此筹后管理是云筹至关重要的一环。

　　在目前的股权众筹行业里，很多平台定位是一个信息撮合平 台，目标是实现投融资对接。但我认为仅仅是做投融资对接是不够的，必须要帮助投资人赚钱，才真正具有价值，所以云筹最根本的价值是“帮助投资人赚钱”。基 于这个定位，所做的每一件事，都会从投资人的利益出发，包括发布的《云筹筹后管理办法》，它的目的也是为了提升项目成功率，只有项目成功了，投资人才能实 现投资增值。本文转载/抄袭自：行业研究报告公众号report88，抄袭必究。

　　基于我的连续创业和多年的投资经验，同时云筹也不断学习新的投资管理方法，例如从易一天使引进的天使投资理论——“熊六刀科学投资方法论”，我们得出一个结论：天使投资的项目，20%是由投资时项目的好坏决定的，80%是由筹后管理决定的。

　　选出一个好项目，其实离成功还很远，只有通过筹后管理模块，帮助创业者理清战略、提供他成长所需要的资源，才能真正提升创业项目的成功率。这点跟VC/PE 阶段的投资是不同的，中后期项目往往是“好项目帮不上，不好的项目帮不起”，天使阶段的项目可能许多方面都需要帮扶。一个好项目如果任其发展，风险相当 高，由于各种原因会导致夭折。所以筹后管理要做的，帮助创业者理清思路，帮助他健康生长。如果好的项目，没有好的后期管理，很有可能之前的努力会付诸东 流。而从未来的众筹发展来说，筹后管理将是股权众筹平台成与败的一个重要标准。

　　云筹定位于服务平台，筹后管理准确来讲是筹后管理服务，服务于投资人，帮助投资人进行筹后管理，领投资人是主导，为项目方提供直接帮助的还是投资人，而不是由云筹来包干，主要是以下三个方面：

　　首先，对项目进行筹后巡检，保障投资人筹后权益、帮助领投人发现项目问题、激发投资人支持项目的热情、帮助项目方实现筹人筹智筹资源。这个筹后巡检针对云筹 上的所有项目，每个项目每隔3个月左右都会有一次巡检，同时制定《云筹筹后管理巡检办法》，在实践中已经对10多个项目进行了巡检。

　　其次，用“熊六刀理论”对项目进行重新评估，看看项目方发展是否正常，是否有战略上的错误;会了解项目方当前的困难和需要，通过云筹平台海量的投资人资源和创业服务体系，来帮助创业者。。

　　最后，云筹有一个筹后管理模块，所有云筹上的项目在众筹完成后，都会自动进入这个筹后管理模块。微信号report88除了管理项目的筹资过程，备份投资文 档，众筹的投资人可以在这个模块中了解到项目的筹后进展情况，包括项目方的信息披露、云筹的巡检报告、领投人的尽职报告。项目方、投资人也可以对某一主题 发起讨论、即时聊天等。